对倒者哲学：只做一秒钟 只赚一厘钱

对倒者哲学：只做一秒钟 只赚一厘钱 　 　对于对倒者来说,宝钢权证只是一个炒作的符号

交易宝钢权证的中坚力量是谁？不是那些有备而来的“主力庄家”,他们往往只能起到点火者的作用；也不是为数众多的跟风散户,他们位于食物链的末端,大多数成为被猎食的对象。

真正贡献绝大部分交易量的,是一群资金庞大、交易频繁、在盘中来回对倒的个人大户。上海证券交易所信息公司的数据显示,这群大户垄断了市场60％以上的交易量。

这群人数量大约在6000－10000人之间,主要分布于上海、深圳、北京和浙江。每个城市的几个顶尖大户之间保持着密切联系,经常互相切磋,形成了一个个小团体。 他们的口号是：只做一秒钟,只赚一厘钱。

“买气”专家X先生

X先生,上海某大户,用于做权证的资金大约在1000万元左右。相对他庞大的个人资产,这只是九牛一毛。行情活跃的时候,他一天可以做2个亿的成家量,平淡之日也有七八千万。

他有4个专职的交易员帮他下单,行情显示终端比一般营业部要快2－3秒钟,这些都是他致胜的利器。

宝钢权证是他参与最多的一只权证,因为“股性活,而且不用担心创设。”

他十分注重“买气”,这是一种长年培养出来的市场感觉,意思是市场中买入的力量要明显大于卖出的力量。只要当“买气”充足时,他才会入市对倒。

一般而言,他判断“买气”充足的标准是,权证当日放量上涨10％以上,并且能够维持在高位。“5％可能是正常波动,不足为凭,10％就说明明显有资金进场了。”

这时,他会在权证回落到一定程度的时候突然报入大单———通常是500万份,很多时候,这笔大单足以吓阻那些抛空者,并引发追涨,然后他会把未成交的买单撤去,并不断向上垫高,促使价格一路上扬。

有了一定的获利空间,他就立即抛出。获利空间通常很小,有时1分,有时仅有几厘而已。因为权证的手续费较低,几厘钱足可以获利。

一轮交易非常迅速,几秒钟的时间足够了。然后是不断重复这一过程,直至“买气”变淡。

有时一天可以重复几十次这样的交易,但最终不管输赢,他一定会在收市前把手中的权证抛光,决不过夜。

“一天能赚十几万吧。”他说。与1000万的本金相比,这是一个十分微小的利润率,尤其在一天上下百分之几十的权证中,更显得微不足道。不过他却十分满意,“我也想一天赚30％,但是那样风险就无法控制了。”

排名压力下的营业部悖论

像X先生这样的人,是营业部最为欢迎的客户。“他们一天做的交易量,比一只规模几十个亿的基金还要大。”一位营业部经理说。

对此类客户的争夺,也成为各个营业部努力的目标。因为交易量排名一直是各个营业部看重的关键指标,去年股市行情转暖之后,许多券商相应调高了营业部的业绩指标,压力之下,这些对倒者自然成为营业部经理的贵客。

一些营业部为了创造交易量,甚至将原本就十分微薄的权证手续费调低到接近于0,以鼓励客户多交易,客观上助长了权证投机。

“我们知道权证是高风险品种,交易所也要求我们揭示权证风险,可是业绩指标放在那里,我们当然希望客户多做权证。”营业部经理这样说,“而且他们都是证券市场的高手,做的又是盘中交易,风险能有多大呢？”

显然,在对倒者和营业部看来,他们自身承受的风险很小或者是可控的。然而,这样的风险控制哲学最后造成的,是权证市场的系统性风险。

“迄今为止,大多数权证的隐含波动率和溢价率仍然远远高于理论值,换句话说,权证市场仍然处于整体高估的情况下。其中,对倒盛行是一个重要因素。”一位研究人士说。

他指出,从活跃市场的角度出发,市场中需要一定的投机者,但是如果投机的成分太高,最终只会造成整体市场的泡沫。“如果对倒盘占据了整个市场交易量的60％以上,这个比例显然是太高了。”