单向期权

期权既无益于管理层也无益于股东。大浪淘沙，良芳齐出。证券市场的兴起既回报了优秀的管理层，也回报了v脚的管理层。很显然，有些经理人做得确实比其他人出色，那些在成长中的产业，诸如软件、电信、金融服务和制药业中任职的经理人做得确实不错。而在钢铁业、食品加工业等旧经济产业中的经理人，无论他们多么出色，都不得不奋力追赶那些成长型产业中的佼佼者。经理人已经不再是因为他们的业绩而受到褒奖。在经济繁荣时期，他们由于为一个成长型产业服务而受到褒奖。

同样，当经济衰退的时候，他们也不该受到惩罚。衰退即便来临，也不会是这些持有期权的人造成的。

在以下这些情况中，董事会的反应是错误的：他们把获得期权的代价翻倍了。因此，对于管理层来说，期权基本上成了单向的赌博。如果股价上升，他们就赢了。如果股价下降，就意味着他们得到期权的代价翻番了，他们不得不重新开始，直到股票市场把他们从麻烦中解救出来。这可不是对超额完成任务的激励措施。

如果董事会和管理层严肃地对待业绩奖励的话，他们应该把注意力放到对超额完成任务的奖励上。这里有两种方式。首先是经济业绩评价法：鼓励管理层取得超过企业所动用的资本所要求的回报率的利润。这可能会导致一些财务游戏。通过核销资产减少可见资本的数额，与实际提高业绩相比，可是提高盈利的一个简易方法。

其次是股价业绩评价法：依据股价的杰出表现来奖励管理层，而股价的杰出表现不但与股票市场有关，还与它在市场上的直接竞争对手和同辈有关。这让管理层即使在衰退的市场上仍有可能得到奖赏，只要他们的股价跌得没有同辈快。无论哪一种方式，管理层都不得不努力去赢得他们的成果，而不是仅仅凭借运气。